IPO审核真相：实际否决率近三成 看门人如履薄冰

IPO审核真相：实际否决率近三成 看门人如履薄冰　　权威部门的最新统计数据显示，2017年以来，通过发行审核机制产生的实际否决率接近三成，远高于发审会单环节否决率。实际的审结通过率约为72.95%。萝卜多了，泥也冲刷得越来越仔细了。

还有你们关心的所谓新上市公司业绩变脸。今年以来新上市企业182家，一季报显示，新上市公司业绩其实总体好于A股上市公司平均水平。部分企业一季度业绩下滑或波动较大，主要是季节性因素以及行业周期或整体下行趋势的影响。根据一季度业绩来判断新上市企业业绩变脸，这个做法略显片面。

防病从口入效果明显

最权威、最新的数据显示，截至2017年5月12日，今年共审结首发企业244家，核准178家，否决22家，主动撤回44家。

据此统计，今年以来审结通过率约为72.95%，未通过率为27.05%。粗略好记点，就是三七开。

证监会相关部门负责人介绍，主动撤回的44家企业情况不一：

安排现场检查的过程中，有11家企业申请撤回；

在初审环节，初审会指出企业存在问题后，有6家企业主动申请撤回材料。

申请撤回的企业主要存在的问题：

经营状况发生不利因素，导致业绩下滑显著，这个情况占多数；

会计核算的规范性方面存在问题，有些企业利用会计政策的调整、会计工具的变化来粉饰业绩；

一些企业，自身面临诉讼等个案风险，也有企业涉及战略调整或股权调整。

其实，严把发审关口，严防病从口入，并非今年新事。这是一段时间以来一直贯彻的精神。

2016年6月以来，已有共计106家企业申请撤回并终止审查，且部分企业在现场检查压力和初审会提出问题后主动撤回，通过审核机制产生的实际否决率远高于发审会否决率。

由此也可以看出，证监会对发行审核质量把控，不仅仅体现在发审会这一个环节，而是全流程、全环节的。可谓全流程把控。

在控制审核质量方面，证监会有很多招数：

比如企业申报之后，有抽签机制，进行执业情况检查；

比如在审核的各个环节，对发现有问题的企业、存在风险较大的企业或者需要澄清问题的企业，动员全系统力量安排现场检查。

悄悄划个重点，证监会审核首发企业，有两个着力关注点：

防止欺诈发行和虚假披露，通过落实举报、媒体质疑以及现场检查等手段，来防范这类企业上市；

业绩操纵行为也是审核中的关注点，证监会最近关注到一些企业，通过关联交易，或者调整折旧、计提、坏账准备等方式，或者通过人为压低相关费用等行动粉饰业绩，这是证监会关注的重点。

今年以来新上市企业182家。根据最新公布的一季报，新上市公司业绩总体好于A股上市公司平均水平。

直观对比数据是这样的：

接近证监会人士表示，企业能否上市，是按照是否符合上市条件、信息披露是否合规等角度考虑的，监管者并不对企业业绩进行担保，也不能说必须是优中选优，必须是持续增长。上市公司遍及各行各业，受宏观经济影响，所以业绩出现波动是正常现象。

但是确确实实，2016年四季度以来新上市的公司中，在今年一季报出现亏损的有23家，占比8.39%。

对于这种现象，接近证监会人士告诉记者，初步分析：

其一，行业因素，受春节等季节性因素影响，开工不足，施工类企业受影响程度更大；

其二，地域因素，有些地区一季度基本不能开工，比如西北地区，该地企业效益体现不出来。

例如，一季报亏损金额较大的思特齐、尚品宅配、贝肯能源，主要原因分别为：客户通常在四季度对应用软件进行集中验收、家具行业一季度为销售淡季和新疆一季度气温较低通常在三、四月份才开工。

总而言之，根据一季度业绩来判断新上市企业业绩变脸，这个做法略显片面。一季报受季节性、地区性因素影响较大，参考价值有限。

证监会相关人士告诉记者，他们也关注到，有个别公司，与同行业相比，一季度业绩下滑比较明显，而且没有合理原因，对此证监会也会持续关注。

现在新过会的企业中，也有一季度出现亏损的情况。证监会相关人士表示，如果结合以前年度的情况，确实是季节性因素比较明显的，这是不影响发行审核的。但是在招股说明书中，存在季节性因素的公司必须要加强信息披露，披露季节性波动对业绩的影响情况，并且在风险提示中讲清楚。

企业、中介更爱惜羽毛了

还有一个好现象。接近证监会人士告诉记者，现在很明显的趋势，发行人与中介机构加强了审慎意识，在申报环节，不是贸然地往前冲了。

不完全统计，一般4月份年报出来后是IPO申报的高峰期，但是今年没有像往年一样出现所谓的集中申报、蜂拥而至的现象，新受理的企业平稳有序，有64家。

原因可能有两方面：其一，申请IPO的企业、中介机构更加重视申报质量；其二，去年下半年以来，市场可预期性增强，企业不用起早摸黑来排队。

接近证监会人士称，这是良性的运营机制，说明审核质量的把控，不仅仅是监管的事情，发行人、中介也开始重视了。尤其是证监会加大了对看门人问责处罚力度后，相关中介机构更重视执业质量和品牌声誉。证监会鼓励中介机构尤其是保荐机构担负起提高申报质量的职责，如果其发现保荐企业发生不符合发行条件的事项，鼓励主动撤回，这样有助于节省审核资源、降低社会成本。

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