中国中冶提起来，也许有人陌生，但是钢铁从业者应该会很熟悉。它是新中国成立以后强大的钢铁工业建设的中坚力量，也是中国钢铁工业的开拓者和主力军。从1948年鞍钢，到武钢、包钢、太钢、攀钢、宝钢等，公司先后承担了国内几乎所有大中型钢铁企业主要生产设施的规划、勘察、设计和建设工程，是构筑新中国“钢筋铁骨”的奠基者。但是就是这样一家年营收4000亿元，净利润79亿元的巨无霸，市值仅660亿元，到底是低估了还是怎么回事。让我们简单地来看一下吧。

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一、 中国中冶简介

中国中冶正式成立于1982年，当时叫做中国冶金建设公司，2008年设立中国冶金科工股份有限公司，2009年在上海、香港两地上市，目前A股股价3.2元，市值663亿元，港股股价1.87港元，市值仅387亿港元，A股溢价率高达105%，从价值角度来说，目前A股股价还是要偏高的。公司主营工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发，A股上市以来下跌32%，未能给投资者带来较大的回报。公司实控人是国资委，持股比例为49.18%，在ENR发布的“全球承包商250强”排名中位居第8位。

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二、营业收入近四年保持较快增长

中国中冶2006年营业收入为920.3亿元，2020年为4001亿元，15年增长3.35倍，除2012、2013两年微弱下跌之外，其余年份均保持正增长，尤其近四年增长率均超过10%以上。总体来说2006年到2011年是一个较快增长阶段，2017年2020年是一个较快增长阶段，2012年到2016年属于波动阶段，2021年第一季度营收944.2亿元，同比增长29.84%，公司最大的收入来源是工程承包，2020年收入占总收入的90.2%，由于毛利率较低，只有10.17%，导致利润仅占82.67%。收入第二来源是房地产，占比5.98%，毛利率几乎是工程承包的两倍达到20.66%，利润占到11.13%。

中冶营业收入

三、 净利润近8年平均增长率高达31%

中国中冶2006年净利润13.08亿元，2020年为78.62亿元，15年增长5倍，除2012年亏损69.43亿之外，其余年份均录得正收入，近8年平均增长率达到31%，净利润的增长势头要强于营收，说明中冶的业绩增长质量在不断得到提高。自2013年开始连续分红派现8年。

中冶净利润

四、负债率过高是压制高营收但是低利润的主要原因

中冶2020年负债率为72.28%，虽然从2012年开始有逐渐下滑的趋势（2012年最高达到83.81%），但是总体来说还是处于较高的水平，比起中国建筑73.67%的负债率，中国铁建74.76%的负债率，可以说是同病相怜，如何降负债都是一个头疼的事，截至2021年第一季度中冶短期借款292.5亿元，长期借款256.3亿，两项加起来高达548.8亿元，而同期账上货币资金531亿元，流动比率1.178，速动比率1.004，流动性稍差一点，但是总体还可以，2020年负担的利息费用高达25.1亿元，可以说大部分利润都被负债给侵蚀掉了，反过头来都在给银行打工。情况比中国建筑，中国铁建要稍微好点。

中冶负债率

五、中国中冶股价近一年半从低位回升42%

中国中冶目前市值663亿元，市净率0.83，市盈率（TTM）8.18，标准的破净股，港股市净率甚至达到了0.33，看起来是相当低了，但是相比同行，中国建筑和中国铁建的情况甚至比它还要估值还要低，中国建筑市值1921亿，市净率仅0.64，市盈率（TTM）3.97，中国铁建市值994亿，市净率0.52，市盈率（TTM）4.07，可以说这两个比一些银行股的估值都低了。总体相比较而言，中国中冶目前股价正在从低位开始逐渐往上攀登，该股2020年1月股价最低跌至2.26元每股，到现在经过一年半的努力已经回升了42%，情况是要比中国建筑持续横盘要好一些。并且今日股价5日线一跃超过30日线，成交量也有显著放大，未来时日恐有一小波涨幅。

中冶股价

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