编辑小Q：20日，A股再度大跌，证金概念第一波龙头股梅雁吉祥跌停，第二波龙头浙富控股、卫宁软件接棒涨停。由于证金概念股所处板块没有集中性，因此分级B全线下跌，一大波分级临近下折。但是，比如证保B级（150226），很早就下折预警了，但是迟迟都没有下折，这是为什么呢？

投资要点

部分分级基金在临近下折时降低了仓位，因此实际距离下折仍有一定的距离。集思录的数据“下折母基需跌”并没有考虑当时基金的仓位，如果投资者据此买入分级A等待下折套利，可能会造成误判。因此，因此编辑小Q根据仓位=母基净值涨幅/跟踪指数涨幅计算了母基金的预估仓位，增加了“实际下折需跌”的数据，供投资者参考。

大部分分级基金是需要较好地被动跟踪指数的走势，那仓位相差这么大是什么原因呢？下表中列出了基金的创立日期，分级基金一般在创立后有六个月的建仓期，在建仓期间，基金经理是可以对基金进行主动管理的。而很多分级基金是较早前的牛市开始发行的，因此有相当一部分仍在建仓期，导致了仓位的差异。

目前分级A的折价率和理论下折收益都不高，因此想通过买入分级A进行下折套利的投资者要注意了，如果对应的分级B降低仓位延缓下折，如若市场反弹，分级A就不能如期套利了，还有折价扩大的风险。

下折风险提示

基金

现价

净值

溢价率

下折母基需跌

仓位估算

实际下折需跌

创立日期

150226证保B级

0.324

0.2802

15.63%

2.33%

17.23%

13.52%

2015-05-19

150302证券股B

0.306

0.2807

9.01%

2.37%

27.41%

8.65%

2015-06-09

150224证券B级

0.381

0.2980

27.85%

3.63%

83.94%

4.32%

2015-03-27

150144转债B级

0.912

0.6050

50.74%

5.23%

126.15%

4.15%

2013-08-15

150153创业板B

0.419

0.3450

21.45%

5.99%

89.63%

6.68%

2013-09-12

150236券商B级

0.430

0.3480

23.56%

7.18%

12.42%

57.81%

2015-05-06

502022国金50B

0.515

0.3710

38.81%

8.67%

97.68%

8.88%

2015-05-27

150065同瑞B

0.408

0.3380

20.71%

8.70%

72.81%

11.95%

2011-12-06

150178证保B

0.495

0.3790

30.61%

9.20%

96.36%

9.55%

2014-05-05

注1：仓位估算用当日母基金净值涨幅除以跟踪指数涨幅，存在跟踪误差

注2：除了转债B级的下折阈值为0.45，其它分级的下折阈值均为0.25

注3：转债B级的A:B为7:3，同瑞B的A:B为4:6

截止日期：8月20日15：00 金融界基金整理 数据来源：集思录

市场回顾：

8月20日，A股再度大跌。截至收盘，沪指报3664.29点，跌3.42%，成交5011.9亿元，深成指报12584.58点，跌2.9%，成交4808.8亿元，创业板指报2508.82点，跌2.41%，成交1096.33亿元。两市成交额共计9820.7亿元，相比昨日（11466.2亿元）大幅萎缩。板块方面，两市无上涨板块，公交、国防军工跌幅居前。

个股方面，证金概念第二波来袭，浙富控股、卫宁软件、泰胜风能、安诺其、东旭光电等股票涨停。

场内基金方面，根据集思录的数据，136只场内交易的分级基金中（125只指数型，11只债券型），分级B有132只下跌，其中14只跌停，分级A涨多跌少，109只上涨，涨幅居前的主要是整体折价较高或距离下折较近的品种。两市分级A的加权平均隐含收益率较前一日再度降低至5.83%，平均折价率进一步收窄至8.60%，全市场分级平均整体溢价率为0.47%。

编辑小Q日志提醒：

8月20日可转债—T+0抄底神器

8月19日券商护盘未果反而临近下折

8月18日国企改B捉妖记

8月17日创业板B你了解吗？

8月14日分级B成反弹利器（附基）

8月13日警惕反弹预期改变的下折风险

8月12日巧用分级B抢反弹（附基）

8月11日抓住国企改革主题机会方正富邦保险指数分级上市

8月10日国内首只分级基金将转为LOF 瑞福进取8月14日终止上市

8月07日密切注意证券股B下折风险

8月06日规避下折风险 高铁主题存机会

8月05日分级B逆市上涨 市场悲观情绪有所缓解

8月05日下折风险未解除 谨慎博反弹

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