导语：近日，招商银行App“招牌播客”系列开启2022云上策略会，汇聚7家基金公司+3家理财子公司，以线上内容的形式分享下半年投资策略。

2022年行至半途，在展望未来的曙光之时，谋定而后动，才能够破局而上。为更好地助力投资人回顾上半年市场行情、把握下半年机遇，

华夏基金于8月19日做客招商银行“云上策略会”，蓄锐谋远，共话未来。

本次邀请的是

华夏基金夏云龙、钟帅、徐猛、周克平、荣膺等十多位重磅基金经理，可谓是大咖云集

。以投资人们最关心的对当下市场的判断、认知和理解为主题，全方位、多角度分享自己在投资中地思考与经验，力求和广大投资人朋友们共同成长。

新能源：行业景气度和盈利兑现程度高

杨宇：现在以新能源车和光伏两个关注度最高的赛道为例，其实这些龙头优秀公司的增速都非常高，近期这些公司纷纷披露了2022年中报的一些预告，从中报预告能够看出这些优秀的公司同比很多增长都是100%，甚至还有更高200%、300%的增长。比如一些上游的资源品端可能都是1000%的增长。

可以看到整个行业的景气度非常高，龙头公司业绩的兑现程度也非常高。所以我们认为从盈利预测和盈利兑现的角度来看，基本面没有问题。

从估值来看，有些龙头公司估值稍微贵一点，这也是和它的行业竞争力和国际地位相匹配，但是对于绝大多数的公司来说，现在都处于历史估值中位数水平，并不算特别高估。同时横向对比高端制造业其他细分赛道可以看到，整个新能源车，比如锂电池、光伏很多优秀公司的估值都在20多倍、30倍左右，甚至还有不到20倍，和很多优秀的其他高端制造业公司估值差不多。我们认为，从估值的角度来讲，整个行业现在也就是一个优秀制造业公司的估值，并没有给予一个高增长非常高的溢价，现在板块也没有被高估。

从盈利预测和估值两个方面来看，整个行业的股价还处在比较舒服的位置，所以我们看好下半年和明年投资机会。

吕佳玮：我认为现在新能源车或风电光伏的机会，其实未来非常看好。

投资者可能看到这一波新能源反弹比较迅猛，但我们要去理解它是什么级别的机会，要把投资眼光放长，看未来十年、二十年，去拥抱未来这个时代伟大的机遇。如果我们十年之后回头看，站在那个起点时，往往都是低估这个机会，在于这两个产业的影响巨大。

比如新能源，每一次能源革命的变迁所产生的影响是站在那个时代的人往往会低估的，我们现在处在可再生能源替代传统化石能源一个成长的非线性的起点，风电光伏进入平价，未来替代传统能源的渗透率曲线会有非常陡峭的增长。这个时点，看到这些主流的龙头企业估值匹配当下的成长性也非常合理，又面临未来巨大成长的机会。

科创成长：这是一个反转的开始

周克平：成长股为什么反弹更强一点？因为景气度依然很高，包括新能源、军工、包括一部分汽车相关的半导体，甚至一部分生物医药。其实，就是我们说的高景气。而高景气背后是产业趋势，现在处于一个全球大产业周期的大拐点，这个拐点是上一轮科技进步相对放缓，中国作为追赶国有非常大的优势，包括半导体、航空航天、计算机软件，同时生命科学、新能源都在孕育期。中国在这里积累了大量的优势，所以我们会觉得中国的成长资产会成为未来两三年全世界出色的成长类别资产。随着时间推移，大家发现原来高景气的行业容易出现在这些行业里。相信在全球范围内比较，很难找到中国这几类成长资产的好资产，所以，我们认为这不是一个反弹，而是一个反转的开始。

高翔：定义科技，也是必须要有比较高的技术含量，要跟传统行业有比较大的区别。一般认为，这个行业还在不断的有创新，渗透率从0-100的过程中走，在不断迭代的行业。总结一下，我们认为硬科技是具备较高技术含量的科技制造业。

关于中小盘：指数震荡向上，个股表现分化

钟帅：对A股要尽可能多的摒弃牛市或熊市的看法，A股未来就是进入一个没有指数级别大牛市或大熊市的阶段，指数可能呈现一个震荡向上的稳步走势。但在这个过程中，个股表现极致分化。从2018年市场见底以来，从2019年开始看最近三四年，不同的细分行业，不同的个股之间整体走势分化非常明显。

所以，我的观点A股已经进入了选股投资的时代，市场整体环境很好，再加上整体资本市场的制度建设以及再融资环境也非常友好，流动性保持了适量宽松，所以，整体上会看到这个市场上结构性的投资机会层出不穷，赚钱机会很多，但个股走势也急剧分化。

现在我们不太愿意去描述或者说预测一个指数的点位或者看好市场指数能够涨到多少，或者指数怎么看，我们更关心的是产业发展趋势，细分景气行业的选择以及专注于选股，专注于个股投资。

医药：触底回升，韧性可期

王泽实：上半年整个医药的走势基本表现出触底回升的反应。 从估值上来看，从去年下半年开始到现在这段时间，整个市场对于医疗行业悲观的情绪和负面的情绪比较多，到今天这个时间点上看，很多都是一些不存在的情况或者大家过度担忧，所以从估值上来说，在这样的背景下已经杀到了比较便宜的位置，中证医药指数动态的PETTM估值，回溯两年期、五年期、十年期都分别在相对比较低的位置上。

其次，在复杂的全球或国内经济背景下，医药行业依然表现出较好的韧性，包括创新、CXO和医疗服务几个方向，业绩在全球比较复杂的宏观背景下还是表现较好，所以从基本面上来说，其实这些公司在上半年都取得相对不错的业绩，尤其是以CXO为代表的一些全球竞争力的公司。

用长期的守候，和投资者共成长。未来，招商银行与华夏基金也将继续坚持秉承研究创造价值的理念，不负投资者每一笔投入和每一份托付，一路同行，每一个美好未来都由你我共同见证。

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