2022年12月5日，由深圳市地方金融监督管理局、南方报业传媒集团为指导单位，南方都市报社主办的2022（第八届）中国金融年会通过线上形式在深圳举行。本届金融年会以“金融对话实体”为主题，围绕二十大重要讲话精神，邀请业界专家、学者、金融高管共同探索金融赋能实体的有效路径，并分享金融机构在践行重大战略、服务实体经济、推进普惠金融等方面的创新经验。

“金融对话实体”之圆桌论坛

在本届金融年会的圆桌环节，洛克资本、怡亚通、大族激光、必易微等来自业界的代表进行了一场思想碰撞，共同探索金融力量牵手硬核科技的长效机制，探讨金融资本如何护航“小巨人”成长，并从中觅得发展新机。

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在圆桌上，与会嘉宾认为，金融资本护航“小巨人”企业成长，已经不仅是金融资本的选择，更是整个国家政策导向的选择。而金融资本如何与专精特性“小巨人”企业一起成长，还需要有更加深刻的产业研究和洞察，要与产业界的实业家们共同挖掘价值。

谈大环境下的机遇与挑战

符合国家战略安全和内循环需求是发展的新机遇

今年10月，党的二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。本届金融年会的举办恰逢其时，将主题聚焦到了实体经济上来。

在圆桌对话环节，洛克资本董事总经理李音临作为来自创投界的专家代表，他表示，国家的政策已经很明确地提出了发展战略性新兴产业、未来产业，尤其是那些与国家安全密切相关的产业赛道，不但有政策的驱动，也会持续受到金融资本的关注和支持，“这是我们信心的一个来源”。

李音临认为，宏观政策的边际改善，以及社会面政策和货币政策都开始明显地积极投身于实体经济的再生产。尤其是党的二十大报告强调了“健全资本市场，提升直接融资比重”，“那就意味着作为这种股权类的投资机构，以及参与定增一级半市场的这些投资机构，与上市公司和非上市公司的合作是要更加的深化”。

在李音临看来，从客观历史发展的角度和政策的导向出发，未来机遇除了专精特性之外，符合国家战略安全，符合内循环的需求，都是值得去关注和研究的赛道，这也是其看待机遇的角度。

而展望未来产业发展的黄金赛道，大族激光副总裁陈焱认为投资机会主要看两个方面，一个是资源，一个就是技术。“谁控制了资源前端，谁拥有了真正的核心技术，建立起了自身的产业防护墙。”

谈大环境下的机遇与挑战

发展先进制造业是增强全球竞争力的一个重要手段

怡亚通首席资本运营官、高级副总裁罗筱溪在圆桌对话中指出，放眼全球，先进制造业越来越成为全球竞争的一个焦点。近年来，欧美等发达国家和地区也在不断的强调再工业化，以科技创新来推动智能制造、绿色制造，以此强化实体经济，把发展先进制造业作为增强全球竞争力的一个重要手段。

罗筱溪表示，以深圳为例，强调“工业立市，制造业强市”，第二产业在产业结构中一直以来占比最高。从当年“三来一补”为特征的加工贸易，升级为今天的深圳制造，进入智能制造的阶段。深圳全市约有1/3的人口直接从事工业制造业，其中以高新制造业为主，对深圳经济的发展和稳定，可以说起到了非常重要的作用。

作为企业代表，罗筱溪表示，目前企业面临的一个重要的挑战就是如何去培育新的产业增长点，增强自主的创新能力，壮大企业所属的产业集群，尤其是领军企业的集群，强化科技创新和产业供应链的韧性，是像怡亚通这样的供应链企业所面临的一个主要挑战。

谈大环境下的机遇与挑战

新一轮淘汰将利好管理、技术和创新能力强的企业

圆桌上，大族激光副总裁陈焱表示， 大族激光从事高端制造业，今年能够感受到的一是订单不足，二是融资比较困难，“企业即便是交出订单，回款其实也是比较困难的”。

但陈焱认为，当前的大环境还是蕴藏着很大的一个机遇，因为中国经济经过改革开放40多年的发展，逐渐形成了门类比较齐全的工业体系，但更多的是一些停留在应用创新层面的制造业企业，而在需求不足的情况之下，市场竞争进一步加剧，一定会淘汰一批落后的产业、落后的企业。这对于一些管理水平比较高、技术能力比较强、创新能力比较强的一些企业来说，反而是一个机会。

陈焱认为，新一轮淘汰之后，以及疫情防控政策的优化调整，相信明年整个经济会得到比较好的复苏，尤其是对于重视研发、有核心技术、有创新能力的企业，会迎来新一波的发展机会。

必易微电源事业部总经理唐若愚也认为，当前的环境相对来说是一个行业的洗牌期，但只要企业能够不断地吸引人才，整合好产业链资源，利用好政策，将公司本身的核心优势发挥出来，做出真正能服务好客户、有创造价值的产品，这样的公司是会脱颖而出的。

“我们作为一家芯片公司，主要还是专注在创新。而以前进入某个市场，做一些简单的、短平快的、同质化产品的公司，竞争力会慢慢下降。”唐若愚表示，以往依靠经济发展的红利，能够获得生存的一些公司，而不是专注创新的公司可能慢慢会被淘汰，而这才是一个良性的、健康的竞争环境，会带来更多地机会。

谈金融活水助力企业成长

企业前中后期融资需求各异，阶段匹配、双向选择是关键

今年5月，必易微登陆科创板，对金融资本助力企业成长的全链条有着完整的体验。唐若愚在圆桌论坛上分享了科创企业在前中后期对融资的不同需求，他认为，以创新作为核心的商业模式的公司，在初期最大的需求就是如何利用好资本，去支撑创新的点子，或技术或专利能够落地。所以在初期，首要考验的是团队自身的实力，研发能力是否能够支撑项目本身。

唐若愚说，其次是考验营销团队和相关配套运营的能力如何把创新创业落地。本身的核心是不是够齐全？如果本身的内核是齐的话，你跟资本去沟通，得到别人认可或者信任的可能性就比较大，但是初期它是有风险的，因为创新相对来讲投入的时间周期会长一点，而且有可能会遭遇失败。

“获得外部资本的支持，在初期是挑战。而机遇在于创新的点要去聚焦一两个对你的创新点有强劲需求的行业，你才能够把它去落地，这是非常重要的一点。”唐若愚说道。

而在中期阶段，企业已经过了验证商业模式的阶段，唐若愚认为，这时候企业对资本的需求最大，关键在于如何在一个合理估值的位置给到企业快速扩大规模的资本支持。“但是对于供给方来讲，资本方可能考察的是你从1~10的复制，你有没有存在一些风险？或者团队基因、现在业务架构里面有没有致命的缺陷，所以我觉得这是在中期的双方的一个视角。”

必易微登陆科创板后，其融资需求来到了后期阶段。唐若愚表示，这个时候公司考虑的同样是业务延伸。延伸分纵向和横向，纵向是在自身的赛道里面去往高端走，横向就是去扩赛道，可以通过自己、融资、自有研发或者是招募人才来进行，也可以通过收并购。“像这样阶段的公司，其实要去考虑是对资源的优化配置。”

李音临也认为，资方和企业之间是一个双向选择的问题，要匹配不同阶段对融资的需求。企业创始人不只是需要资金，更希望找到一个能够认可他的长期合作伙伴，在产业资源、 资本运作等方面能帮他加速发展。

“最重要的一定是资方和企业之间一个平等的、互相尊重的态度，看看彼此能互相提供什么、服务到什么，能挖掘什么样的价值点，只有做到这一点才是我们这种股权投资机构的价值所在。”李音临表示，党的二十大报告说了“健全资本市场，提升直接融资比重”，这并不是不动脑筋就可以做到了，要有符合新时代的一套打法。

谈金融资本的新发展、新动能

金融脱离实体会产生巨大泡沫，产融结合才能催生更多创新技术

围绕“金融对话实体”，作为实体制造业的代表，大族激光副总裁陈焱在圆桌论坛环节分享了金融支撑实体、实体反哺金融的故事。他说，金融是实体高速成长的一个工具，如果做实体的不借助金融的力量，单靠自己去积累、去发展的话，很难跟上时代发展的节奏和步伐。

据陈焱介绍，大族激光最早借助金融的力量，当时是深圳高新投来投资大族激光。“当时大族激光还是很小的规模，但是当时我们看到了这个行业的发展机会，如果当初靠大族激光自身的创新、产品积累和利润来完成自身的发展的话，我们很快就会失去这个风口。”

彼时，大族激光以净资产作价，迎来了深圳高新投的第一笔投资，开始在全国进行布局。陈焱说：“尽管当时融资很少，只有几百万，但这个几百万对于大族激光后续的发展其实起到了一个非常大的作用，因为你从银行里面去借款，比较小的企业是很难得到银行的支持的。”

而反过来讲，陈焱认为，金融如果脱离实体，就很容易走空，就会产生巨大的泡沫。实体是创造财富，实体在金融的支撑之下，可以更好地抓住高速成长和发展的机会。

陈焱表示，金融对话实体，首先希望实体在发展的过程能够准确的对自身做好估值。前两年金融投资这一块的泡沫太重，今年基本上新发行的股票很快就回到了B轮阶段，实际上就是资本泡沫、估值过高；其次，金融机构，包括各方面的融资渠道，对实体能够多做支撑，因为失去了实体的支撑，金融会产生非常巨大的泡沫，随之而来的是金融危机，大家都是在买空卖空。

“金融在新阶段要释放新动能，要跟着国家的战略走。从党的二十大报告中可以看到，实体永远是国家的一个重点，金融和实体的结合，尤其是在政府出台了非常多的支持政策和各种约束之下，金融会变得越来越理性，实体经济在金融的支持之下，我相信在未来也会得到非常好的良性发展。”陈焱说道。

陈焱表示，未来，产融结合才能催生更多的创新技术，产生一些更好的产品。而更多的技术、更多的创新和更好的产品，又会促进金融更加良性的发展。

谈金融资本的新发展、新动能

善于发现小而美的公司，把握住产业发展的趋势

对于资本市场的健康发展，洛克资本董事总经理李音临指出，以中国现在5000家的A股上市公司来议论的话，市值小于四五十亿级别的企业大概占了半壁江山，但是这些企业现在确实是缺乏金融机构的关注，也缺乏融资的扶持和战略升级的规划，包括产业链上下游的一些协同效应的扶持。

李音临认为，要善于发现小而美的公司，永远不是说所有人都看到的机会就是机会，如果大家都看到了，大家都说好，那这个机会已经不是机会了，反而是有踩踏的风险。“我们看的是很少有人关注到的，但这家上市公司在细分行业确实有独到之处，它只是因为一些因素，目前被忽略了。”

罗筱溪也表示，大公司的投资人交流会基本上高朋满座，而30亿以下的小市值公司缺乏关注。而如何正确地区看待估值？在她来看，中国没有所谓的正确估值，只有心态问题，能不能正确的抓到产业的发展趋势，以及所看到的公司在这个趋势里面，在这个产业里面它现在处于哪个地位，以及它未来有什么样的发展，它的管理团队到底能不能赋予这个企业未来有一个更好的发展空间，因为人是决定企业能够走多久最重要的一个影响因素。

“耐得住寂寞，才能守得住繁华。”罗筱溪表示，在目前的整个产业变革和发展过程中，投资人要放下浮躁的心情，去和上市公司去进行深度的交流，这样才能找到好的企业，然后握住它。

唐若愚也表示，必易微在得到更多资本护航以后，有了更多的安全感。但要去攻更高的领域，做更有价值的赛道，希望金融资本能够在护航的时候多一些耐心，“你给我以信任，我回报你繁花似锦”。

而在深圳这片创新创业的热土上，与会嘉宾认为，深圳的金融资本专业化程度非常高，资方和企业之间互联互通，彼此间的沟通效率都非常好。而当创新、创业和创投，在一个良好的产业生态中相互作用，一定会带来更多的机会。

采写：南都记者 程洋 卢亮

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